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张明:明年汇率走势将主要取决于外部环境

2019-09-02 点击:1557
张明宏观金融研究

张明为平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

注:本文为笔者接受《中国证券报》记者彭扬的专访内容,发表于20181215日,转载请务必注明出处。

中国社科院世经政所研究员、平安证券首席经济学家张明近日在接受中国证券报记者专访时表示,明年人民币对美元汇率仍有一定的贬值压力,未来走势将主要取决于外部环境。同时,在当前经济有下行压力的前提下要进一步推进汇率形成机制改革,必须在一定程度上增加人民币对美元汇率收盘价在开盘价制定中的权重。

明年人民币汇率或有两种走势

中国证券报:如何看待明年人民币汇率走势?该如何理解对人民币汇率要有底线思维,底线具体指的是什么?

张明:短期内利差是影响双边汇率的最重要基本面因素。今年迄今为止,美联储加息了三次,而我国央行进行了四次降准。无论是银行间短期利差,还是债券市场的长期利差都显著收窄,这是今年人民币对美元贬值10%的主要原因。展望明年,美联储大概还有两到三次加息,而我国央行可能还会继续降准。因此,中美利差可能会进一步收窄甚至倒挂,这将会导致人民币对美元汇率继续面临贬值压力。

明年人民币汇率走势可能出现两种情况:第一种情况是先破“7”,之后在“6”与“7”之间双边震荡。在市场适应了破“7”,且发现并不会带来太大问题之后,再继续渐进贬值。第二种情况是不破“7”,在“6.7”到“7.0”的区间内窄幅波动。这两种情况在明年都可能出现,具体哪种可能性概率更高,在很大程度上取决于未来一段时间内外部环境的变化。

对于人民币汇率的底线思维,应该是防止人民币对美元汇率在短期内大幅贬值。需要注意的是,破“7”不属于大幅贬值,大幅贬值是指破“7”之后把控不住,短期内突然跌至“7.5”甚至“8.0”这样的情形。这种情形是央行应努力避免的。

中国证券报:未来要维持汇率稳定,央行可能会采取哪些方式?明年人民币汇率走势会对货币政策调控有何影响?

张明:央行维持汇率稳定主要有四种方式:一是通过公开市场操作买卖美元,这会导致外汇储备发生变化。二是收紧对资本流动的管制,在有人民币汇率贬值压力的时候可以收紧资本外流管制。三是对每日的人民币兑美元汇率的开盘价进行干预。四是在极端情况下,或对离岸市场的汇率进行干预。事实上,这四种方式我国微信:Andrewlin131

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