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泰达新材IPO被否,142名集邮党集体“扑街”

2020-01-06 点击:839

今天,中国证监会创业板市场发展审查委员会第62次会议于2017年召开。其中,新三板的TEDA新材料第一个被拒绝,成为新三板历史上第二个被拒绝的公司。

虽然泰达新彩未能登陆创业板,但该公司已于2016年9月30日正式排队上市。截至今日,首次公开募股仅需10个月,这也创下了今年新三板企业首次公开募股排队时间的新纪录。

TEDA新材料成立于1999年11月22日。主要从事重芳烃氧化系列产品的研发、制造、销售和进出口贸易。其主要产品是偏苯三酸酐。它是目前中国为数不多的能够工业化生产偏苯三酸的企业之一。该公司于2014年1月4日上市了新的第三板,并于2016年2月16日转向做市商和转让,直到排队等待首次公开募股。

142个集邮聚会辜负了他们的希望。

自2016年8月以来,由于对首次公开募股的预期日益临近,TEDA新材料在新三板集邮派对上广受欢迎。

8月15日,TEDA新彩召开股东大会,审议创业板上市的相关议案。从那以后,局势已经失控。该公司股价从6.44元飙升至19.10元,在不到一个月的时间里涨了两倍。

根据招股说明书,在新的第三届董事会上市之前,公司的股东人数为9人。在去年宣布停牌前,公司股东人数已升至171人,这意味着公司在新三板上市后增加了162名股东,其中142名外部股东是在进入上市咨询后进入市场的。

根据Rhino Jun的不完全统计,在泰达的新材料被暂停之前,142个集邮团体的利润平均翻了一番以上。

值得注意的是,根据数据,柯伯承和柯伯柳兄弟是TEDA的实际控制者。首次公开募股前,他们在公司的股份从2015年底的50.70%增加到停牌前的54.37%。在此期间,他们增持了约160万股。其中,柯布程(Cobb Cheng)增持32,000股,约占区间总成交量的7%,这是这波涨势的主要驱动力之一。

此外,在2016年度报告中,一位名叫张纪方的个人投资者突然出现在公司的前十名股东中。根据公开信息,投资者在TEDA新材料上市期间购买了该公司67.5万股,目前市值为1289万股。

我不得不说,上述两位实际控制人和这位神秘的投资者可能对公司的成长型企业市场真的很有信心,但他们的希望注定要失败。

毛利润、低高管薪酬还是粉饰利润?

犀牛俊此前注意到,在此前证券监管机构对TEDA新材料的反馈中,要求保荐机构和会计师进行检查并发表明确意见:

“报告期内,发行人毛利率分别为1.56%、23.31%、25.28%和27.46%。毛利率波动很大,逐年上升。同行业可比上市公司的毛利率波动与发行人相差甚远。请补充说明:(1)报告期内,结合产品单价和不同产品变化、客户构成、产品差异等因素,详细解释了产品定价机制、公司产品价格是否与行业产品价格变化趋势一致、产品毛利率变化较大的原因,并分析了毛利率变化与产品价格和成本变化的匹配情况;(二)选择同行业上市公司的依据和范围,说明选择可比上市公司是否全面,同行业可比上市公司毛利率波动与发行人差异较大的原因和合理性;(3)2015年和2016年上半年公司主要产品偏苯三酸酐和均苯四酸平均销售价格差异不一致且较大的原因和合理性,当时主要原料偏苯三酸和冰醋酸的平均价格下降

巧合的是,根据该公司的年报,从2014年到2016年,该公司的净利润分别为1056万英镑、2850万英镑和3483万英镑。2016年,公司刚刚达到“成长型企业市场”的3000万利润门槛。

Rhino Jun也注意到TEDA新蔡的薪酬结构也相当可疑。数据显示,2014年至2016年,公司董事和监事的年薪总额分别为元、5682元和6168元。

以2016年为例。不包括离职的2名董事、监事,12名在职董事、监事的平均年薪为元,最高仅为元,平均月薪仅为4000元以上。

同期公司直接人工成本为772.21万元,66名生产人员平均年薪为11.7万元。销售人员的工资为元,六名销售人员的平均年薪为元。

作为公司的高管,薪酬应该高于一线生产销售人员,而TEDA新材料的高管薪酬不到生产人员平均薪酬的一半。这就是为什么减少服装饮食是为了使净利润看起来更好,从而达到3000万英镑的“创业板门槛”的原因吗?

但这种“先见之明”只是证券及期货事务监察委员会的一个诡计。

关联方交易存疑

如果压低产品价格和高管薪酬以粉饰利润是TEDA新材料首次公开募股的无奈之举,那么下面的事情就有些刻意了。

在之前的反馈中,中国证监会要求保荐机构和律师核对并明确意见:

“2015年6月,黄山贾立安化工公司以1000万元人民币的价格将其奇泰树脂100%股权转让给发行人。当时奇泰树脂还没有投入实际运行。2016年6月,发行人将其奇泰树脂100%股权以人民币1080万元出售给关联方同心实业。要求发行人披露奇泰树脂收购转让的原因、价格的公平性、价格的支付情况、未来是否有回购安排、发行人与上述实体是否有过任何交易、资本交换或共有资产、共有成本等。”

Rhino Jun了解到,中国证监会提及的关联方同兴实业是一家持有TEDA新材料第九大股东姜宏伟25%股份的公司,这个姜宏伟也是公司实际控制人的姐夫。

TEDA新彩收购的空壳公司成立才两个月,注册资本约800万元。此外,公司仅披露了TEDA新材料1000万元受让价格的50万元现金注册资本,但未提及其余950万元去了哪里。

一年后,TEDA新材料以1080万英镑的价格将奇泰树脂出售给同心实业。根据奇泰树脂当时的资产评估价格,公司净资产增加到1004.6万元。

当空壳公司的经营业绩改善时,以200万英镑的溢价收购,以75万英镑的溢价出售给关联方,这不可避免地使人们怀疑存在利润转移。

随着会议的失败,TEDA新材料在创业板的“善意”也变成了乌云。

从最近被拒绝首次公开募股的案例来看,可以清楚地感觉到发展与审计委员会更加关注财务数据的细节。异常毛利率、关联交易和粉饰业绩往往成为新股发行审核过程中的“障碍”。

以下是证监会就TEDA新材料的发行及检讨提出的主要问题:发行人招股说明书披露,2014年、2015年和2016年,发行人营业收入分别为1.亿元、2.亿元和1.亿元,扣除非经常性损益后的净利润分别为1,761.2万元、2,686.2万元和2,691.7万元。(1)请发行人代表解释2016年主营业务收入下降时扣除非经常性损益后的净利润没有同步下降的原因、管理费用的绝对金额以及管理费率逐年下降的原因;(2)发行人东健中学的最高年薪为一般管理费用76,200元

2.发行人主要产品偏苯三酸酐的销售价格低于同行业可比公司,主要原材料的收购价格高于同行业上市公司。请发卡行代表结合发卡行产量、市场销量和份额远低于可比公司的事实说明:(1)主要产品单位生产成本低于同行业可比公司的合理性;(二)各种产品投入产出率的变化;(3)燃料动力和水电单耗大幅下降的原因。请主办代表提出核实意见。

3。截至本招股说明书签署日,发行人持有最大股东金茂典当46.00%的股权,第二大股东占16%,其他股东占相对分散的比例。发行人的实际控制人科布成为其主席和法定代表人。占发行人总股本11.56%的董事方天书也是金茂典当的董事。请发行人代表解释金茂典当未被确认为控股子公司的原因并合并报表,以及发行人是否主要经营一种业务。请主办代表提出核实意见。

4。截至本招股说明书签署日,发行人董事会秘书兼首席财务官张五星直接或间接持有发行人9.6%的股份。张五星质押发行人369.5万股。其中,质押的200万股为黄山新城贸易有限公司提供银行贷款提供反担保。169.5万股的质押是为刘杰华的贷款提供担保。请要求发行人代表解释高级管理层质押股份的原因,以及对所持股份的限制是否影响发行人股份的稳定性。请主办代表提出核实意见。“

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